比特币价格腰斩,哪些数字资产财库(DAT)在卖币止血?

小编：魅力更新时间：2026-02-12 11:12

2026年伊始，数字资产财库（DAT）公司迎来一次正面冲击。

比特币自2025年触及12万美元阶段高点后，一路回落至6万美元附近，回撤幅度接近50%；以太坊跌破2000美元，几乎抹去自2025年5月以来的涨幅。而2025年年中，正是SharpLink、Bitmine等公司高调宣布战略转型、大举配置加密资产的时间窗口。

当“企业级财库配置加密资产”写进财报时，市场看到的是想象空间；当价格腰斩，资产负债表首先承压。部分头部机构仍在逆势增持，试图稳住长期叙事；但更多中小型、杠杆比例较高的DAT公司，已开始减持甚至阶段性清仓，以缓解流动性压力。

2025年是把加密资产纳入企业战略储备的一年，2026年则成为检验资产负债结构与现金流韧性的时刻。价格回调、融资环境收紧、抵押率恶化，多重因素叠加，迫使不少公司从“长期持有”转向“卖币止血”。

2月9日，Cango披露已在公开市场出售4451枚比特币，套现约3.05亿美元，全部用于偿还以BTC抵押的贷款。此次出售规模接近此前持仓的一半，交易完成后账面剩余3645枚BTC。

Cango成立于2010年，最初是一家汽车交易服务平台。2024年11月，公司转向数字资产领域，重组业务结构，成为比特币矿企，并将BTC作为核心储备资产。其策略偏向“HODL +矿业扩张”，依赖算力积累持续增加持仓，而非主动变现。

在上涨周期中，这一模式能够形成正反馈：币价上升推高净资产，净资产改善融资能力，融资能力又支撑算力扩张。但矿业本质是高杠杆、重资产行业。矿机采购、数据中心建设、电力合约都需要大额前期投入，矿企往往以自持BTC抵押融资，用于扩张或维持运营。

当BTC大幅回调，抵押率迅速恶化，而电费、维护与折旧成本并不会同步下降，现金流压力骤增。

2025年第三季度数据显示，Cango挖矿综合成本约9.9万美元/枚（含折旧），现金成本约8.1万美元/枚。当前币价已显著低于其关机价，减持成为修复资产负债结构的现实选择。

Cango已宣布将部分资源转向人工智能算力基础设施，尝试摆脱对单一资产价格的高度依赖。

Empery Digital成立于2020年，总部位于得州，最初主营电动越野车业务。2025年7月，公司宣布比特币财库战略。回看时间点，恰逢本轮行情高位。

公司通过私募与信贷融资约4.5–5亿美元，在2025年7–8月间购入约4000枚BTC，平均成本约11.7万美元。按当前价格估算，浮亏幅度接近57%。

2月6日，Empery宣布出售357.7枚BTC，均价约6.8万美元，套现约2400万美元，用于回购股份与偿还债务。公司已回购逾1540万股，均价6.71美元，试图缩小净资产折价。目前剩余持仓约3724枚BTC。

这一案例体现出中小型DAT企业的典型困境：牛市融资顺畅，转型动作激进；价格回撤后，被迫“卖币回购+去杠杆”。与矿企不同，Empery更偏向资本运作逻辑，其原有主营业务支撑能力有限，当资产价格剧烈波动时，缺乏足够缓冲空间。若行情继续下探，减持压力仍将存在。

Bitdeer成立于2021年，由吴忌寒创立，是全球主要矿企之一。

公司采用垂直整合模式，覆盖设备采购、物流、数据中心建设、矿机管理与运营，并拓展云算力与ASIC研发业务。业务结构更为多元，使其在币价波动中具备一定缓冲能力。

数据显示，自2025年11月起，Bitdeer已调整策略，从“全仓持有”转向“边挖边卖”，通过部分变现维持现金流稳定。与价格押注相比，现金流管理被放在更优先位置。这种转向体现出多轮周期参与者的风险敏感度。

Sequans成立于2003年，原本是一家蜂窝通信芯片企业。2025年6月，公司通过私募股权与可转债融资约3.8亿美元，用于购入比特币，推动“IoT + BTC”双轨结构。

2025年7–10月间，公司累计购入3233枚BTC，平均成本约11.6万美元。

同年11月，Sequans首次减持970枚BTC，用于赎回约50%可转债，债务规模从1.89亿美元降至9450万美元。公司将其解释为资产再配置，但市场将其视作首个公开“卖币偿债”的DAT案例，象征财库模式进入压力阶段。

ETHZilla原为临床阶段生物科技公司，长期面临资金压力。2025年8月，公司通过私募募集约4.25–5.65亿美元，直接用于建立以太坊财库，投资方包括Electric Capital、Polychain Capital、GSR等机构。

公司一度持有约10.2万枚ETH，建仓均价约3841美元。

2025年11月13日起，公司开始减仓；12月25日披露已出售24291枚ETH，套现约7450万美元，用于赎回未结清的可转换票据。当前持仓约6.57万枚ETH。

在减持推进的同时，公司转向RWA赛道，布局汽车贷款、房贷与商业地产代币化，计划于2026年初推出首个产品，尝试重构业务估值逻辑。

这些案例集中呈现出同一个问题：当资产价格回调，杠杆结构暴露。缺乏资本市场定价权与持续融资能力的企业，更容易陷入被动减持。

部分体量较小的DAT公司已在回撤中退出；一些尚未真正落地财库计划的企业，也因融资窗口关闭而暂停推进。

这轮回调像一次压力测试。依赖“高位融资+资产上涨”的路径难以为继，现金流管理与债务结构成为生死线。头部公司凭借规模、融资渠道与市场影响力维持策略稳定，中小型企业则面临更直接的流动性挑战。

与其视作财库模式的终点，不如看作进入分层阶段：一部分企业将走向更稳健的资产负债管理；另一部分，在去杠杆过程中逐渐淡出。

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