比特币大跌背后定价权是否在悄然转移？围剿币an的定价权转移？

小编：大闷头更新时间：2026-02-12 11:38

比特币市场在2026年初经历了一次剧烈调整，从去年10月的峰值126,000美元直线回落至60,000美元区间，市值蒸发超过2万亿美元，这种暴跌让无数投资者措手不及，其中一个备受关注的观点是将矛头指向交易所之间的竞争，特别是以Coinbase为代表的美国本土平台对全球巨头币安的“围剿”，支持者指出链上数据清晰显示比特币从币安大量流出，却向Coinbase流入，这是否预示着比特币定价权的迁移，从亚洲主导的散户市场转向纽约的机构化阵地？

比特币价格的形成从来不是孤立的，它深受交易所流动性和参与者行为影响，2026年开年的大跌被归因于多重因素，包括杠杆清算潮、机构减仓和宏观不确定性，但交易所间的资金流动数据尤为引人注目，链上分析显示，币安作为全球最大现货平台，其比特币储备在跌势中持续减少，而Coinbase的储备则出现相对增加，这种不对称流动被解读为资金从币安“逃离”到Coinbase的过程，表面上看这像是用户对平台的信任转移，但深入挖掘，可能涉及更深层的定价权博弈。

链上数据透视：从币安流出到Coinbase流入的真相

链上追踪工具如CryptoQuant和Arkham Intelligence的数据显示，2026年1月至2月初，币安比特币净流出量高达数万枚，鲸鱼地址频繁将持仓转移出平台，同时Coinbase的净流入量显著上升，如2月4日单日就有约60,000枚比特币流入交易所，这与Coinbase Premium Gap指标的负值走势相呼应，该指标衡量Coinbase比特币价格相对于币安的溢价，当其转为深度负值（如-167.8）时，表明美国机构在Coinbase上施加卖压，导致价格低于全球均值，但这种卖压并未阻止整体流入，相反它反映出资金从币安等海外平台向Coinbase的迁移。

2025年以来美国监管环境趋严，币安面临多项法律挑战，包括SEC指控和用户资金安全质疑，这促使许多机构和高端用户转向Coinbase，后者作为纳斯达克上市公司，更符合合规要求，数据显示2025年Coinbase的机构客户资产增长超过20%，而币安的全球份额虽仍占优，但在美市场的渗透率下滑，资金流动的结果是大量比特币从币安“出口”转向Coinbase“入口”，这在跌市中放大卖压，因为流入往往预示着潜在抛售意图。

从金融理论看，这种流动类似于“避险迁移”，投资者在不确定期偏好更透明的平台，Coinbase的比特币ETF关联业务进一步强化了其吸引力，黑石和富达等巨头通过ETF渠道间接持有比特币，推动资金向纽约生态集中，相比较币安的散户主导模式在高波动期显得脆弱，容易受杠杆清算影响，2月5日的单日清算额达26亿美元，其中币安占比过半，这加剧了价格下行螺旋。

定价权迁移：从全球散户到纽约机构的权力更迭？

比特币定价权本质上是价格发现机制的控制，谁掌握了流动性，谁就主导了基准价，历史上币安凭借高交易量和低费用，成为全球定价中心，但2026年大跌暴露了其弱点，资金向Coinbase的转移可能标志着定价权的西移，纽约作为金融枢纽，汇聚了ETF发行商和华尔街玩家，这些机构通过Coinbase等平台影响现货和衍生品市场，数据显示2025年美国比特币ETF累计流入超过800亿美元，远超币安的散户资金池，这让Coinbase在定价中的权重上升。

迁移的迹象包括Coinbase Premium的波动，当其负值加深时，表明美国卖盘主导全球价格信号，币安的CVD（累积成交量差）显示负7500枚比特币，暗示卖压集中，而Coinbase保持相对稳定，这不是简单的“围剿”，而是市场演化，机构化浪潮让定价从散户情绪驱动转向数据和监管导向，类似2017年芝加哥期货交易所上线比特币期货时，定价权从亚洲转向美国的先例。

但这种迁移并非一蹴而就，币安仍控制全球一半以上现货量，其稳定币储备增长90亿美元，显示出反击潜力，如果资金回流，定价平衡可能重置，但当前趋势下，纽约平台的崛起正重塑比特币的金融生态。