mNAV是什么？mNAV怎么算？MSTR的mNAV怎么看？

mNAV是加密货币和比特币投资领域的一个热门估值指标，全称Market Net Asset Value（市场净资产价值倍数），也常写成mNAV或multiple of Net Asset Value，简单说就是用来衡量一家公司（尤其是“比特币财库公司”）的股票市值相对于它持有的比特币（或其他加密资产）价值的溢价或折价程度。

这个指标在2025年以来特别火，主要因为像MicroStrategy（MSTR，现在常叫Strategy）这样的公司把大量资金投入比特币作为储备资产，投资者需要一个工具来判断买它的股票是“贵了”还是“便宜了”。

mNAV怎么算？

最常见的公式（基于企业价值版）：mNAV = 企业价值（Enterprise Value） ÷ 比特币净资产价值（Bitcoin NAV）

1、企业价值（EV）：公司市值+总债务+优先股价值 - 现金余额（简单说就是公司整体“值多少钱”）。

2、比特币NAV：公司持有的比特币数量 × 当前比特币价格（就是比特币储备的实时市值）。

举个例子

1、假设一家公司市值100亿美元，债务20亿，现金5亿 → 企业价值 ≈ 115亿。

2、它持有价值100亿的比特币 → mNAV = 115 / 100 =1.15。

意思是市场给这家公司估值比它比特币储备高出15%，投资者愿意为“管理层的能力、融资潜力或未来增长”多付钱。

1、mNAV > 1：溢价（premium），市场看好公司能继续买更多比特币或有其他优势。

2、mNAV = 1：平价，股票价值基本等于比特币储备。

3、mNAV < 1：折价（discount），市场怀疑公司风险大、稀释严重或运营不靠谱，可能是个买入机会，也可能是警告。

还有几种变体

1、mNAV Basic：只看基本股份。

2、mNAV Diluted：考虑潜在稀释（如可转债转股、期权）。

3、mNAV EV：最常见的企业价值版。

为什么mNAV这么重要？

在传统金融里，ETF或基金常用NAV（净资产价值）来定价，价格偏离NAV太多就能套利，但比特币财库公司不一样，它们像“比特币杠杆版”，通过发股、发债不断买更多比特币，mNAV就像一个“情绪风向球”。

1、高溢价（比如2x+）说明市场超级看好，能让公司低成本融资买更多BTC，形成正反馈循环（像MicroStrategy的“无限子弹”策略）。

2、低mNAV或跌破1说明信心崩了，融资变难，股价可能继续承压。

比如MicroStrategy的mNAV常年高于1，甚至到过2-3倍，投资者赌它能持续“滚雪球”囤比特币，其他公司如Metaplanet（日本）、The Blockchain Group等也用这个指标评估。

mNAV的局限性

NYDIG等分析师指出，mNAV不是完美工具。

1、忽略债务风险、可转债稀释、运营成本。

2、不同公司算法不一样（有的不计债务，有的计稀释），跨公司比有偏差。

3、短期情绪主导，长期可能不准（比如牛市高估，熊市低估）。

它更像“市场情绪快照”，而不是绝对估值神器，想投资比特币财库股时，别只看mNAV，得结合债务结构、比特币持有量、管理层执行力等。

哪里看实时mNAV？

BitcoinTreasuries.net：最全的比特币财库公司列表，显示各种mNAV变体。

mNAV.com或mstr-tracker.com：专注MicroStrategy和类似公司仪表盘。

Strategy官网（strategy.com）：他们自己公布mNAV数据。

TradingView或CoinGlass：搜MSTR + mNAV指标。

mNAV是比特币时代的新“市净率”，帮你快速判断“买这家公司股票，是在买比特币，还是在买故事”，如果你关注MicroStrategy或其他囤币公司，这个指标几乎天天看！