什么是MVRV? 和Realized Price有什么关系?

比特币现在的价格适合进场吗？不少人在准备买入前，都会纠结一个问题：眼前的价格到底贵不贵。

在判断这一点时，可以借助MVRV来观察市场整体的平均持仓成本。通过链上数据，可以间接看出当前价格处在什么位置，是偏向被低估，还是已经高于大多数人的买入区间。

简单理解就是当现价低于市场的平均买入成本，你是否愿意在这个位置布局？如果你的答案偏向肯定，那就有必要继续深入了解MVRV与Realized Price的逻辑。

那么什么是MVRV？和Realized Price有什么关系？

什么是MVRV？

MVRV是Market Value / Realized Value的缩写，用于衡量当前市场价格与链上真实成本之间的关系。在比特币历史中，当MVRV跌破1后选择进场，并耐心持有到行情反转阶段，往往能获得相对可观的回报。

MV（Market Value）指当前币价乘以流通数量；

RV（Realized Value）则是把每一枚比特币最后一次在链上发生转移时的价格进行加总，本质上等同于Realized Price × 流通数量。

可以简化为：MVRV = 当前币价 ÷ Realized Price

Realized Price是什么？

Realized Price反映是市场中所有筹码的平均成本价，计算逻辑基于“最后一次链上转移时的价格”，再对全部流通筹码取平均。

当现价低于Realized Price，意味着从整体成本角度看，大多数筹码处于浮亏状态，市场情绪往往偏向悲观。

需要注意是，这里讨论是“平均值”，并不意味着你的建仓价格一定优于所有参与者。

Realized Price的细分：STH与LTH

在链上分析中，常以155天作为持币周期的分界线。

1、STH（Short-Term Holder）：持币时间较短的参与者

2、LTH（Long-Term Holder）：长期持有者

由此衍生出STH Realized Price与LTH Realized Price，用来观察不同持仓结构下的成本变化。

如在某些时间点，STH成本明显高于LTH，说明近期入场资金承压，而长期资金仍处在低成本区间。

从历史走势来看，STH、LTH与整体Realized Price出现交汇的阶段，往往接近熊市尾声，也体现出长期持有者更倾向在低迷周期逐步布局。

如果希望买在低于长期资金平均成本的位置，可重点观察LTH Realized Price，当市价跌破该水平，意味着筹码结构具备较强吸引力。

延伸阅读：牛市与熊市的特征与判断方式

MVRV代表什么？如何解读

MVRV的核心意义在于：当前市场价格，相比整体买入成本，是偏贵还是偏便宜。在比特币历史周期中，常见区间解读如下。

MVRV与Realized Price走势示意

结合2019–2022年的数据观察。

1、MVRV < 1：多次对应阶段性低点

2、1 < MVRV < 2：价格处于相对舒适区，回撤风险仍存在

3、2 < MVRV < 3：已出现明显账面盈利

4、MVRV > 3：接近高估区域，但并非精确的顶部信号

历史经验显示，在MVRV跌破1后分批布局，并拉长持有周期，往往能获得不错的风险回报比。但该状态持续时间差异较大，过往区间从140天到330天不等，短期内仍可能出现较大幅度下探。

当MVRV低于1时，市场环境通常伴随重大利空事件，心理压力明显，执行难度并不低。

MVRV Z-Score简介

MVRV还衍生出MVRV Z-Score，计算方式为：（MV − RV） ÷ MV的标准差

当Z-Score小于0时，历史上多与熊市后段重叠，用于辅助判断估值位置。

在实际应用中，Z-Score与基础MVRV的判断逻辑接近，仅在数值尺度上有所区别。

如何查询MVRV与Realized Price

常用数据平台包括以下几个。

1、CoinGlass

2、Bitbo

3、MacroMicro

CoinGlass Realized Price示例图

当市价低于Realized Price，本质上也对应MVRV < 1，可快速用于估值对比。

使用MVRV时需要留意的地方

不等于价格最低点

即使MVRV已低于1，价格仍可能继续下行。

如2022年6月，MVRV跌破1时BTC约在2.2万美元，后续仍下探至1.6万附近，最大账面回撤接近40%。

这代表单一指标并不足以承担精准择时功能，更适合配合分批建仓思路。

无法判断持续时间

MVRV无法回答“会维持多久”这一问题，不管是低估区间还是高估区间，其持续周期在历史中差异明显。

对牛市顶部的指引有限

随着市场结构演变，比特币每一轮周期的MVRV高点呈现逐步下降趋势：

1、2013年：5以上

2、2017年：约4

3、2021年：约3.5

在某些阶段，MVRV已处高位，但价格仍继续上涨，单独依赖该指标容易提前离场。

市场结构变化的影响

比特币逐渐被ETF、上市公司与机构持有，部分交易行为转向链下结算。

在这种环境下，基于链上转移计算的Realized Price与MVRV，未来可能面临参考价值下降的情况。

常见问题解答

MVRV能用于山寨币吗？

理论上成立，但实际应用受限。多数平台仅提供BTC数据，而山寨币波动结构差异较大，参考意义有限。 MVRV适合用来逃顶吗？

历史表现并不理想。MVRV高位并不等同于价格顶点，过早依赖该指标离场，容易错过后续行情延伸。

MVRV更适合作为估值区间判断工具，而非精确买卖信号。将其与趋势结构、资金流向、宏观环境等因素结合使用，才能更贴近真实市场节奏。