净未实现利润/亏损（NUPL）是什么？比特币情绪温度计

在比特币投资中，价格波动往往让人情绪化追涨杀跌，但链上数据给予了一个相对客观的“情绪晴雨表”，净未实现利润/亏损（Net Unrealized Profit/Loss，简称NUPL），这个指标由Glassnode等链上分析平台开发，已成为币圈投资者判断市场阶段、预测顶部/底部的最实用工具之一，它本质上是全网持有者平均盈亏比例，能直观告诉你：现在是“贪婪过头”还是“恐惧过度”。

NUPL是什么？怎么算出来的？

1、市场价值（Market Value）：当前比特币价格 × 流通供应量，简单说就是整个比特币网络的“总市值”，和股票的市值一样。

2、已实现价值（Realized Value）：每个比特币最后一次在链上移动（钱包到钱包转账）时的价格，乘以总流通量之和，换句话说它记录了所有持有者“实际买入成本”的加权平均值，而不是当前市价。

计算公式

未实现利润/亏损 = 市场价值 - 已实现价值

NUPL = 未实现利润/亏损 ÷ 市场价值（结果以百分比表示）

1、NUPL > 0：全网平均持仓盈利（市场整体赚钱）。

2、NUPL < 0：全网平均持仓亏损（市场整体亏钱）。

这个指标捕捉的是“账面盈亏”，没卖出的币还没真正实现利润或亏损，因而它更能反映持有者的真实情绪，而不是只看价格涨跌。

NUPL像情绪温度计一样读懂市场周期

NUPL的最大价值在于，它把比特币的四个经典情绪阶段量化成了清晰的颜色带（基于历史数据统计）。

1、极度恐惧区（NUPL < 0，通常 < -0.2）：全网平均亏损，投资者恐慌抛售，常对应熊市底部，历史上每次进入这个区域，都是长期买入的黄金窗口（如2018年底、2022年低点）。

2、恐惧区（NUPL 0 ~ 0.25）：市场从低谷缓慢回暖，情绪谨慎，适合逐步建仓。

3、乐观区（NUPL 0.25 ~ 0.5）：市场开始赚钱，信心恢复，牛市初期常见。

4、贪婪区（NUPL 0.5 ~ 0.75）：全网平均盈利丰厚，FOMO（害怕错过）情绪高涨，牛市加速阶段。

5、极度贪婪区（NUPL > 0.75，甚至接近0.9）：市场彻底过热，获利了结压力巨大，常预示顶部或大回调（如2021年11月峰值）。

NUPL高 = 贪婪主导，容易见顶；NUPL低 = 恐惧主导，容易见底，它比单纯的价格图更能过滤噪音，因为它基于全网真实持仓成本，而非短期波动。

NUPL如何帮助投资者决策？

1、抄底信号：当NUPL跌入负值或接近-0.2时，历史上往往是熊市底部，结合其他指标（如梅耶倍数<0.8、储备风险绿色），共振时买入胜率更高。

2、见顶预警：NUPL持续>0.75并伴随价格新高，获利盘开始抛售，建议逐步减仓或止盈。

3、情绪验证：价格暴涨但NUPL没跟上（或已高位横盘），说明多头情绪已透支，回调风险大，反之价格回调但NUPL未崩，说明只是正常消化。

NUPL的核心价值与使用建议

NUPL不是预测神器，但它是链上数据中最直观的情绪指标之一，它告诉你：市场不是“永远上涨”，而是贪婪与恐惧的轮回，长期投资者可以用它避开高位接盘、低位割肉的陷阱，NUPL是概率工具，不是买点机器，结合宏观（如美联储路径、ETF流向）和多指标共振使用，效果最好。

查看工具

Glassnode Studio：https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&m=indicators.Nupl

CoinGlass（中文友好）：https://www.coinglass.com/zh/pro/i/nupl