美国监管风暴下的机遇与挑战！稳定币生息！

生息稳定币（Yield-Bearing Stablecoins）在2026年已成为加密世界增长最快的赛道之一，根据稳定币数据平台Stablewatch监测，生息稳定币总供应量已突破200亿美元，创历史新高，截至2025年底其市场规模已超300亿美元，占稳定币总份额显著比例，生息稳定币就像“会下蛋的数字美元”，用户只需持有，无需质押或复杂操作，就能持续产生收益（年化通常4-5%或更高），解决了普通稳定币（如USDT、USDC）“躺平无收益”的痛点。

主要收益来源

1、协议投资美国国债等低风险RWA（现实世界资产）。

2、Defi借贷与套利利差。

3、超额抵押借贷利息。

这将传统金融的利息逻辑引入链上，但也引发监管关注。

美国对生息稳定币法案的进展

美国国会正加速推进稳定币监管框架，主要涉及GENIUS Act（S.394，2025年2月引入）和CLARITY Act（市场结构法案）。

核心争议点是生息禁令

1、GENIUS Act：重点规范稳定币发行者储备、赎回和监督，但未直接禁止利息支付，法案在参议院银行委员会审议中，截至2026年2月无重大更新或修正。

2、CLARITY Act：Section 404提议禁止支付稳定币发行者或服务提供商直接或间接向持有者支付利息/收益（包括奖励程序），目的是关闭“漏洞”，银行游说集团（如美国银行家协会）强烈支持，认为生息稳定币会造成存款外流，威胁银行放贷能力（估计潜在损失达数万亿美元）。

3、2026年2月，参议院银行委员会标记听证会多次延迟，无新日期，辩论焦点是“第三方奖励”是否应豁免（GENIUS Act原妥协方案），加密行业（如Blockchain Association）反对认为禁令过度限制消费者收益，违背低利率环境下的公平竞争，法案推进缓慢，预计中期（2026年中）前难落地。

监管方向

未来稳定币可能被视为“支付工具”而非投资产品，直接生息或被禁，但通过质押、Defi或平台级奖励（如Coinbase的USDC奖励）可能仍有空间。

对Circle和Coinbase的影响

1、Circle（USDC发行方）：作为最合规的稳定币发行者，USDC受益于监管清晰化（储备透明、1:1美元支持），但生息禁令直接威胁其模式扩展，Circle无法直接支付利息给持有者，2026年Circle继续推动USDC多链扩张和机构采用（如与Bybit合作提升流动性），并探索RWA+稳定币信贷产品，但如果禁令落地，Circle需调整为“非直接生息”路径（如通过合作伙伴平台提供收益），Circle估值已超90亿美元，IPO预期强劲，但监管不确定性是最大风险。

2、Coinbase：Coinbase的USDC奖励程序（持有USDC自动赚取奖励，APY约3.5%，地区/账户不同，可变）是其关键收入来源（从USDC储备中分成），Coinbase积极游说反对CLARITY Act的禁令，称其会伤害用户收益，禁令若通过，可能迫使Coinbase调整或暂停奖励程序，影响USDC在平台上的吸引力，Coinbase还持有Circle小部分股权，并推动机构级USDC收益（如Coinbase Prime），总体看Coinbase对监管友好法案乐观，但生息争议是其“红线”。

USDC的前景展望

USDC作为全球第二大稳定币（市值超500亿美元），前景依然乐观。

1、优势：高度合规（储备审计、1:1美元支持）、多链支持、机构采用强（Visa、Mastercard集成）。2026年，USDC在支付、跨境汇款和Defi中的份额将继续增长。

2、挑战：生息禁令若落地，直接持有USDC无收益，可能转向平台级（如Coinbase奖励）或Defi策略，竞争加剧（USDT、PYUSD等）。

3、机遇：监管清晰后，USDC可能成为“数字美元”标准，受益于RWA+稳定币趋势，Circle的2026计划包括Arc区块链和全球支付网络，USDC年化收益（通过合作伙伴）或维持4%+水平。

稳定币越来越正规

生息稳定币赛道正从“躺赚”向“合规生产性”转型，美国法案虽推进缓慢，但禁令争议已成焦点，Circle和Coinbase作为USDC生态核心，将在监管落地后继续主导，但需灵活调整生息模式，投资者应关注法案标记听证会和美联储利率动向，监管友好将加速USDC等合规稳定币的爆发，而禁令落地则可能推动Defi创新。