什么是自动做市商（AMM）？自动化做市的核心原理与应用
自动做市商（AMM）算是Defi里最核心的发明之一，它让普通人也能轻松参与交易和提供流动性，不用像传统交易所那样等买家卖家匹配，大白话说就是用智能合约和数学公式自动报价，取代了中心化做市商和订单簿。
传统做市商是怎么运作呢？金融市场里总有几类玩家：长线投资者、投机客、对冲者，还有做市商，做市商就是负责“随时报价”的那群人，有人想买就卖给他，有人想卖就买过来，赚的就是买卖价差（spread），他们要么是大机构，要么资金雄厚、技术牛，才能频繁挂单、快速成交，提供市场流动性，没有他们，市场容易卡壳，买家挂低价、卖家挂高价，谁都不肯先动，流动性就差了。
但放到区块链上，传统订单簿模式就卡壳了，以太坊早期TPS低（每秒十几笔），Gas费贵，挂单撤单都要钱，做市商根本玩不转，Vitalik 2017年就提过“on-chain market maker”的想法，后来Uniswap等项目把这个概念落地，诞生了AMM。
AMM的核心是流动性池（liquidity pool），用户把两种资产（比如ETH和USDT）按一定比例存进去，就成了流动性提供者（LP），交易者直接跟池子swap，不需要对手盘，价格由池子里的资产比例决定，用数学公式自动算出来，最经典的就是Uniswap的恒定乘积公式：x * y = k（x和y是两种资产的数量，k是常数）。
举个生活化的例子
想象一个“自动果篮交换机”（就是AMM流动性池），初始状态：篮子里有100,000个橘子+ 100,000个苹果。
假设此时两种水果的市场价格都是1元一个（总价值各10万元）。
交换规则（恒定乘积公式）：橘子数量 × 苹果数量 = K（不变常数）。
→ K = 100,000 × 100,000 = 10,000,000,000（10亿）
现在一个橘子农夫来了，他想用自己刚摘的4,000个橘子去换苹果，他把4,000个橘子放进篮子，→ 篮子现在有：104,000个橘子+（苹果数量待算）为了保持K不变，篮子必须吐出相应苹果。
新苹果数量 = K ÷ 新橘子数量 = 10,000,000,000 ÷ 104,000 ≈ 96,153.85个苹果
故而篮子给农夫100,000 - 96,153.85 ≈ 3,846.15个苹果（四舍五入后就是3846个），交易后篮子剩下：橘子：104,000个，苹果：96,154个（约）
现在价格怎么变了？橘子变多了（从10万→10.4万），使得橘子便宜了：1元 / (104,000 / 100,000) ≈ 0.9615元 一个
苹果变少了（从10万→9.615万），使得苹果贵了：1元 / (96,154 / 100,000) ≈ 1.04元 一个
核心结论
你拿什么东西来换（这里是橘子），篮子里的那种东西就变多 → 价格就自动变便宜。
你拿走什么东西（这里是苹果），篮子里的那种东西就变少 → 价格就自动变贵，这就是AMM的“自动调价”机制：你买什么，什么就贵（因为你拿走它，供给减少），你卖什么，什么就便宜。
套利
价格怎么跟外部市场保持一致？靠套利，假如池子里ETH比外面便宜，套利者就会买池子里的ETH，再去中心化或中心化交易所高价卖掉赚差价，这样反复操作，池子价格就会慢慢追上市场价。
做LP能赚什么？主要靠交易手续费（Uniswap一般0.3%），手续费按你占池子比例分，还有的平台额外发治理代币奖励（流动性挖矿/yield farming），你存进去后会拿到LP Token，代表你的份额，可以随时赎回本金+手续费，也可以把LP Token再去其他地方质押赚更多。
但LP也有风险，最出名的就是无常损失（Impermanent Loss），当两种资产价格波动大时，池子会自动“卖高买低”，导致你赎回时的价值比单纯持有低，比如ETH涨很多，池子会卖掉部分ETH买USDT，你就少拿了ETH的上涨收益，这个损失叫“无常”，是因为如果价格又回到原点，损失就没了，只有赎回时才变成永久损失，稳定币对（如USDC/DAI）波动小，无常损失几乎忽略不计，波动币对就容易吃大亏。
AMM的优点很明显
1、随时交易，无需对手盘，24/7可用
2、任何人可做LP，提供流动性，赚被动收入
3、小币种也能有市场，不用付高额上架费
4、去中心化，无需KYC，抗审查
缺点也实打实
1、大额交易滑点（slippage）严重，越买越贵/越卖越便宜
2、资金效率低（大部分钱闲置，只为极端波动准备）
3、无常损失+智能合约风险（黑客攻击）
这些年AMM一直在迭代，Uniswap V3引入了集中流动性（你选价格区间放钱，提高效率，减少无常损失），V4（2025年上线）又加了hooks（允许开发者插自定义逻辑，比如动态费率、限价单、自动再平衡），singleton架构（所有池子在一个合约里，Gas省很多），还支持原生ETH，Curve针对稳定币做了混合公式，滑点极低，Balancer允许多资产、不等比例池子，总体看AMM越来越聪明，LP收益更稳，滑点更小。
