DEX常用的自动做市商AMM机制是什么? 自动做市商AMM原理与运作方式一览

小编：霸主更新时间：2026-03-31 17:22

AMM（自动做市商）是一种去中心化交易机制，允许用户在无需依赖传统订单簿的情况下进行资产交易。通过存入流动性池的方式，交易者能够直接与池子中的资金进行交换，而不需要等待其他人的挂单。

流动性池中的资金越多，交易的流畅度和价格波动越小。Uniswap就是这种机制的一个经典应用，交易过程完全自动化，用户无需中介。

那DEX常用的自动做市商AMM机制是什么？

流动性池的运作原理

要理解AMM，必须先了解流动性池。可以将其想象成一个容器，里面存储着两种代币（如ETH和USDT）。当你用USDT购买ETH时，你把USDT存入池子里，池子则根据当前的价格给你返回相应的ETH。

关键在于池子内部的定价机制。AMM通过恒定乘积公式来维持价格稳定。就是两种代币的数量乘积保持不变，即 x * y = k，其中 x 和 y 分别是两种代币的数量，k 是一个常数。当你购买ETH时，池子里的ETH数量减少，USDT数量增加，价格则会随之上升。大宗交易时，交易金额与池子的规模相比过大，会导致价格变动过大，从而产生滑点。

滑点的注意事项

我在初次使用AMM时没注意到这一点。有一次尝试大额兑换时，发现实际成交价与预期有很大出入。后来我明白，这主要是因为我交易的金额相较池子规模太大，导致价格被推高。在进行大宗交易前，最好先检查池子的流动性，保证滑点不会带来太大的损失。

常见的AMM模式

1、Uniswap的恒定乘积模式：这种模式适用于大多数代币对。它的优点是简单高效，但在某些情况下，价格曲线可能不够优化。

2、Curve的稳定币优化模式：Curve专为价格接近的稳定币设计。如USDT和USDC之间的兑换，在Curve上的滑点要明显小于Uniswap。这是因为两者价格差距小，Curve的算法能更好地利用这一点。

3、Balancer的多代币池模式：Balancer支持创建包含多种代币的池子，且每种代币的比例可以自定义。这种模式适合更复杂的投资组合管理。对于有多种代币需求的用户来说，Balancer提供更大的灵活性。

不同的代币对适合不同的DEX平台。对于稳定币交易，Curve是一个不错的选择；其他代币交易，可以选择Uniswap或PancakeSwap。

流动性提供者的收益

AMM机制中的流动性提供者（LP）是通过将代币存入池子中获得奖励的。每次池子里有人进行交易，流动性提供者就能按比例获得交易手续费。如Uniswap V2的标准交易手续费为0.3%。这些手续费会自动累积到池子中，LP的收益也随之增加。

但做流动性提供者并不是完全没有风险的。无常损失（Impermanent Loss）是最大的问题。当两种代币的价格发生较大变化时，流动性提供者可能会比单纯持币收益更少。我曾有过一次经历，把ETH和USDT存入池子，结果ETH大涨时，取出时反而比没做流动性提供时的收益少。对于这种情况，参与者要特别小心，尽量选择波动较小的代币对，或者在价格相对稳定时参与。