什么是自动去杠杆化？为何你会被强制平仓？

自动去杠杆化（ADL）是永续合约市场中的一种机制，通常在市场极端波动、流动性不足时启动。它是市场用来保证资金池平衡的一种“最后手段”，避免整个系统崩溃。当市场的清算机制无法通过正常的方式解决资金问题时，ADL会强制平仓一些获利的头寸，以保护市场的整体稳定。

永续合约市场的本质

在永续合约市场中，尤其是比特币（BTC）永续合约市场，并没有实际的比特币存在，系统中只有大量的现金。市场通过一系列规则在参与者之间分配这部分现金。每个参与者（不管是多头还是空头）都需要将保证金投入资金池，这些资金根据市场价格波动在参与者之间进行分配。

为了让市场正常运作，多头和空头的头寸必须保持平衡。若某一方的资金耗尽，无法继续参与市场，系统就会出现问题。

清算机制

当市场发生大幅波动时，部分参与者可能会因亏损过大而触发清算。比如，当多头亏损过多，导致其保证金不足时，该头寸会被强制清算，系统会通过两种方式来平衡资金池：

1、新的多头进入市场，带来新的资金，补充资金池。

2、空头被平仓，通过卖出多头的头寸，恢复资金池平衡。

在理想的情况下，这一切通过市场的正常清算机制就能解决，但有时流动性不足，无法快速匹配买卖双方，这时就会出现问题。

保险库的角色

当市场流动性不足时，交易所通常会通过“保险库”来介入。保险库是交易所预设的资金池，用于在极端情况下进行补充，保证市场不会崩溃。通过这种方式，保险库能以折扣价买入一些头寸，并在市场恢复时出售，从中获得盈利。

然而，保险库并不能无限提供资金。它的作用是有限的，且依赖于交易所的资金注入和风险承受能力。

自动去杠杆化（ADL）：最后的手段

如果市场中的资金池不足以覆盖所有清算需求，ADL就会被触发。ADL是一个强制机制，意味着在市场无法平衡时，部分盈利的头寸将被强制平仓。通常是交易所避免资金池崩溃的最后手段。

在ADL机制下，通常会优先平仓最大盈利、最高杠杆和最大头寸规模的交易者。也就是说，最大的“鲸鱼”最有可能被强制退出。

ADL的必要性与争议

ADL是市场中的一种必要机制，但它通常会引发不满，因为它可能会导致在盈利高峰时被强制退出。然而，ADL也有其存在的理由。永续合约市场是零和游戏，意味着一方的盈利必定来自另一方的亏损。如果市场无法找到足够的亏损方来填补资金池，那么就必须通过ADL强制退出一些盈利方，以维持市场平衡。

永续合约市场的零和本质

永续合约市场的运作机制本质上是零和游戏，即总的资金池不会出现亏损或者盈余。市场通过合成工具和保证金的运作，在没有实际资产（比如比特币）交割的情况下，进行资金的再分配。ADL就是为了保证这一切正常运行的最后保障。可以说ADL是永续合约市场中的一种极端机制，通常在市场极度波动、流动性不足时启动。它的存在是为了保证市场的稳定，避免资金池崩溃。尽管它对某些交易者可能不公平，但它在市场中是必要的，保证了零和游戏的平衡。