稳定币发行商为什么要自建公链

早期稳定币大多依附在主流公链上运行，如今发行方更倾向于自建专用链，以掌握发行与结算的主动权。核心动因在于价值分配。

Tether每月处理超1万亿美元的交易，但交易手续费主要被公链收取。在Tron网络上，每笔USDT转账需支付约13～27个TRX（约3～6美元），按庞大的交易量计算，仅手续费一项就能带来数亿美元年收入，而这些收益都流向了Tron。

虽然Tether的利润极高，但其主要来源于利差与投资收益，与交易量无关。Circle也面临同样的情况，USDC每笔交易都要消耗ETH作为Gas，而Circle无法从中获利。

交易越多损失越大

Tether月交易量从2023年的几千亿美元增长到如今的万亿美元级，却依然无法从每一笔交易中获得直接回报。

这种“利润可见却触不可及”的状态，成为他们启动自建公链的关键原因。

技术层面的问题也在累积

以太坊费用高、速度慢；Tron成本低，但安全性与去中心化存疑；Solana快，但稳定性不足。对于全年无休的支付服务而言，这些问题都是硬伤。

普通用户在多链之间切换需要准备不同代币、使用不同钱包，跨链转账复杂且成本高。监管与合规模块也未能在现有公链中完全落地。

于是Circle通过Arc加入合规引擎，Stripe借Tempo实现可编程支付，尝试在体验和监管上形成差异化。

当利益、技术、体验与合规压力叠加，稳定币发行商走向自建公链几乎成了必然。

Stripe Tempo：中立且开放的支付架构

Tempo是由Stripe与Paradigm共同推出的支付专用链。它最大的特点是不发行原生代币，而是支持主流稳定币（如USDC、USDT）直接作为Gas，这一设计既体现开放性，也是一种战略宣言。

Tempo的底层机制可在亚秒级确认交易，成本极低。系统支持多币种计费，导致在协议层面内置了复杂的代币管理与汇率逻辑。Tempo预设了支付功能模块，开发者可直接构建条件支付、定时结算、多方支付等场景应用。

在生态方面，Tempo已获得来自多个行业的合作伙伴，包括Anthropic、OpenAI、Shopify、DoorDash、Visa、Revolut等。Stripe的目标是让Tempo成为跨行业、跨区域的支付基础设施。

Circle Arc：垂直整合的自有网络

2025年8月，Circle推出Arc，一条面向稳定币金融的专用公链。与Tempo的中立立场不同，Arc采取了深度整合策略。

Arc使用USDC作为原生手续费代币，所有交易需用USDC支付，这直接增加了其使用场景，也让Circle能在交易层获得收入，实现价值闭环。

Arc还内置外汇撮合引擎，可在不同稳定币之间快速兑换，并实现亚秒级交易最终性。这些设计专为机构客户打造，进一步强化Circle在金融领域的竞争力。

通过自有链，Circle不仅提升了USDC的流通效率，也建立起围绕USDC的完整金融生态系统。

Tether的双链战略：Plasma与Stable

作为市场上最大的稳定币发行方，Tether在2025年推出了Plasma与Stable两个公链项目，展现出更激进的整合路线。

Plasma是一条由Bitfinex支持的Layer 1区块链，主打“USDT零手续费转账”，直接挑战Tron在稳定币流通中的地位。项目在2025年7月融资3.73亿美元，反映了市场的热度。

Stable则被称为“USDT的家园”，采用主链与并行链架构：主链负责结算，Plasma处理小额支付与微交易。USDT在该网络中既是交易媒介，又是Gas代币，使用更便捷。

Stable还推出了多种USDT版本

1、标准版USDT：日常交易；

2、USDT0：跨链桥接；

3、gasUSDT：网络手续费。

三者可1:1兑换，保持统一价值体验。

其共识机制StableBFT基于CometBFT（Tendermint改进版）开发，分离交易与共识传播，提升高负载场景下的稳定性。

Tether借助双链组合，构建出从交易、费用到跨链的完整生态体系。

科技巨头的入场：Google的基础设施布局

Google通过Google Cloud Unified Ledger（GCUL）进入稳定币基础设施领域。GCUL是一套企业级区块链平台，帮助银行和金融机构发行、管理与交易稳定币。

其优势在于与Google Cloud服务的深度整合。金融机构可以直接在GCUL上部署稳定币系统，无需自建底层架构。 Google自身并不发行或运营稳定币，而是定位为“卖铲子”的基础设施供应商，向所有参与者提供底层服务。甭管谁赢得市场，Google都能从中受益。

稳定币网络的新阶段

这些新链的出现，不只是对旧模式的替代，而是一次底层结构的重构。稳定币原本削弱了银行的角色，如今又逐步摆脱以太坊、Tron等公链的约束，掌握了交易与清算的主权。

新一代链具备更强的可编程性与实时性。在这些系统中，开发者可直接调用支付功能，快速组装出多维支付与结算逻辑。Arc等链的目标是把结算时间缩短至亚秒级，让支付真正“即发即达”。

互操作性也得到原生支持。跨链桥和原子交换机制成为协议内的一部分，使不同链上的稳定币能够像银行间转账一样自由流动。

价值链的重写

稳定币公链的兴起，本质上改变了价值流向。过去，银行、清算机构、卡组织层层抽取利润，如今这些收益开始由新的网络掌握。

Circle与Tether通过稳定币积累了庞大的无息资金池，将其投向安全资产，每年获得数十亿美元的利息。Tether在2024年第二季度利润高达49亿美元，主要来自这种收益。 自建公链后，它们不仅能获得交易手续费，更能在合规、外汇、企业结算等增值服务上实现收入多样化。

Tempo面向企业支付，Arc聚焦机构结算，这些功能的价值远高于单笔交易本身。

更大的空间在于应用层。当支付具备可编程能力，新的商业逻辑开始形成：自动发薪、条件支付、供应链金融等场景都能高效落地。

稳定币正在削弱传统银行在支付中的地位

长期看，银行将不得不重新定位，寻找新的金融角色。

当然这场变革也带有地缘色彩。美元稳定币的全球流通实质上是数字美元体系的扩张，各国的金融主权与监管政策也在随之调整。

稳定币推动的变革，是自复式记账法与现代银行体系诞生以来，对全球金融基础设施影响最深的一次重构。 从威尼斯商人的汇票，到罗斯柴尔德的银行网络，再到Visa与SWIFT，支付基础设施的每次迭代都扩大了市场边界。稳定币正延续这一脉络，成为全球金融系统的新基石。

稳定币公链的普及将进一步放大普惠性

只要一部智能手机，任何人都能进入全球支付网络。 跨境结算的效率也将被重新定义，即时结算让贸易与供应链资金流转更顺畅。 支付本身正在成为一种可编程数据流，为未来的商业创新打开新的空间。

2025年的到来，标志着稳定币从加密世界迈入主流金融领域。新的支付网络正逐步成形，一个更开放、更高效的全球金融体系正在展开。