日本通过《金商法》修正案，正式承认比特币为金融商品

2017年日本成为全球最早承认比特币合法地位的国家之一，当时对比特币的定位是一种支付工具，可以用于转账和结算，监管主要放在《资金决济法》框架下，但现实情况中日本绝大部分加密交易都与支付无关，比特币成为机构配置资产。

2026年7月15日日本参议院正式通过《金融商品交易法》及《资金决济法》修正案，加密资产不再被视为支付工具，而是被正式纳入金融商品体系，进入与股票、债券、基金类似的监管框架之中，日本监管体系彻底转向。

为什么日本突然改变方向？

截至2026年日本国内加密账户数量已经接近1400万个，托管资产规模超过3.7万亿日元，规模已经超过不少传统金融产品。

项目	最新数据
比特币总市值	超过2.3万亿美元
比特币现货ETF总规模	超过1800亿美元
以太坊现货ETF资产规模	超过250亿美元
全球稳定币总市值	超过3100亿美元
Defi总锁仓规模（TVL）	接近1400亿美元

加密资产已经从极客圈的小众产品，变成全球资本市场的重要组成部分，继续使用支付工具的监管逻辑，已经无法覆盖机构投资、ETF、资产托管、信息披露以及市场操纵等问题。

日本金融厅选择重新定义加密资产，本质上是在承认一个事实：加密资产首先是一种投资资产，其次才是支付工具。

修正案有哪些核心变化？

① 加密资产正式成为金融商品

过去：

1、比特币属于支付工具。

2、交易所属于支付服务提供商。

3、监管重点集中在反洗钱和客户资产隔离。

修法之后：

1、比特币、以太坊等加密资产被纳入金融商品体系。

2、交易所升级为“加密资产交易业者”。

3、监管标准接近证券公司和金融机构。

资本充足率、风险准备金、客户资产保护、业务管理要求都将明显提高。

② 日本首次引入内幕交易监管

这是整个法案最受关注的一部分，如果提前知道：

1、某个代币即将上线大型交易所。

2、项目准备公布重大合作。

3、团队准备销毁代币。

4、即将获得监管批准。

利用这些未公开信息提前买卖，将被视作内幕交易。

适用对象包括项目发行方、交易所员工、顾问团队、审计机构、提前获得内部信息的相关人员。

过去加密市场长期存在的信息优势套利模式，在日本市场将面临实质性打击。

③ 项目信息披露成为硬性要求

IEO项目将被要求定期公开：

1、Token供应量

2、解锁计划

3、团队持仓比例

4、财务情况

5、技术开发进度

6、业务经营情况

披露频率至少每年一次，日本正在试图建立类似上市公司的信息透明体系。

④ 非法经营处罚明显提高

处罚力度几乎翻了三倍。

项目	修法前	修法后
最高刑期	3年	10年
最高罚款	300万日元	1000万日元

小型灰色平台和无牌交易平台生存空间会越来越小。

⑤ 税制改革开始进入倒计时

日本加密投资者最关注的，其实不是监管而是税率。

过去加密收益按照杂项所得纳税，高收入群体最高税率达到55%。

修法完成后日本正在推进与股票类似的申告分离课税制度，税率统一调整为20%，同时允许亏损结转抵扣，预计2028开始实施，这一变化对日本投资者的吸引力可能远超ETF。

加密市场会发生哪些变化？

• 机构资金可能进入加速阶段

传统金融机构真正担心的，从来不是价格波动，而是监管不确定性。

规则明确以后银行、保险机构、养老金、公募基金、资产管理公司参与数字资产市场的阻力明显下降。

美国现货ETF获批后的资金流入速度已经验证了这一点。

• 东京证券交易所的加密ETF预期升温

法案本身并没有批准比特币ETF，市场却普遍认为，这已经扫清了最大的法律障碍。

日本执政党区块链工作组此前已经公开建议推动加密ETF合法化，东京证券交易所也已经具备成熟的ETF发行体系。

如果东京出现比特币现货ETF，日本投资者购买比特币的方式将发生巨大变化：

过去：

注册交易所 → 充值日元 → 买入BTC

以后：

证券账户直接买入ETF。

不少机构预计，日本版现货ETF最快可能在2027至2028年之间出现。

• 资金可能进一步向主流资产集中

监管越成熟，资金越偏向确定性，比特币、以太坊、稳定币和RWA资产受益最明显。

缺乏透明度、团队匿名、信息披露不足的小型项目，融资难度会越来越高。

这和美国ETF出现之后BTC市场份额不断提升的趋势十分相似。

普通投资者最直接的变化有哪些？

交易成本下降

税率下降是最直接的利好，假设盈利1000万日元：

项目	旧制度	新制度预期
税率	最高55%	20%
实际税额	550万日元	200万日元

差距达到350万日元，这也是日本社区对修法支持度极高的重要原因。

信息差套利越来越难

过去不少项目上线前，经常出现提前拉升，修法以后，内幕交易进入刑事监管范围，市场公平性会提升不少。

交易平台安全性进一步提高

经历Mt.Gox、Coincheck、FTX等事件之后，日本监管层对资产安全的重视程度一直处于全球前列。

交易所将面临更严格的冷钱包管理、风险准备金制度、客户资产隔离和网络安全要求。

高风险项目的参与门槛提高

未经审计项目和高风险资产会受到更严格限制，部分产品可能设置投资额度上限。

高收益和高风险依旧会存在，只是参与门槛变得更高。

日本正在从加密先行者变成制度制定者

2017年日本解决的是“比特币是否合法”的问题，2026年日本开始解决的是：

1、如何监管加密市场。

2、如何保护投资者。

3、如何让银行和机构进入。

4、如何让数字资产进入传统金融体系。

亚洲加密竞争格局正在发生变化，香港在推进稳定币与RWA，新加坡聚焦机构托管，日本正在尝试建立一套完整的数字资产金融市场规则。