《Clarity Act》年内通过概率下降，清晰法案对稳定币收益的限制全解析

美国加密货币监管的整体走向越来越清晰，围绕《数字资产市场清晰法案》的讨论已经从业内小圈子蔓延到了国会、银行、散户投资者各个层面，银行业与加密公司分歧持续，《Clarity Act》年内通过概率已从近 70 % 回落至略高于 50 %。

Clarity Act到底是一部什么法案

它试图回答一个困扰行业多年的问题：一个数字资产到底归SEC管，还是归CFTC管，两个机构互相抢地盘的局面，让很多项目方根本不知道该怎么合规，也让不少机构资金不敢进场。

法案的核心逻辑是做一个分类：

1、如果是跑在"成熟区块链系统"上的数字资产，比如比特币、以太坊这类去中心化程度已经足够高的资产，就认定为"商品"归CFTC管。

2、早期项目，链还没成熟，团队仍然强控制，归证券SEC说了算。

3、法案还设计了一条从证券向商品过渡的路径，给项目方一个去中心化的时间窗口。

交易所、经纪商、Defi开发者都有对应的安全港条款，同时还夹带了反CBDC条款，以及客户资金隔离保护等内容。

法案推进到哪一步了

• 2025年7月，众议院以294票对134票通过，支持票里有不少民主党人，这在以往是不多见的。

• 2026年5月14日，参议院银行委员会以15比9的结果推进了修正版本，共和党全票支持，另有2名民主党议员加入。

• 但这只是委员会阶段，后面还要经过全参议院投票、与众议院版本对齐、总统签署，每一步都可能卡壳。

Polymarket、Kalshi等预测市场给出的2026年内通过概率大概在50%到65%之间波动，Galaxy Digital的分析师认为是五五开甚至更低，TD Cowen认为今年内通过的可能性偏低，乐观派觉得特朗普官方的支持力度是重要变量。

最大的程序障碍是参议院60票门槛，现在共和党没有那么多席位，必须拉到足够多的民主党议员才能闯过去。

争议最大的点：稳定币能不能付利息

这是整个法案里最烫手的部分，也是摩根大通CEO Jamie Dimon频繁发声的核心。

银行方面的逻辑

如果用户把钱存到一个USDC账户，平台每年给他4%~5%的"收益"，这和把钱存在银行里拿利息有什么本质区别，但银行有存款保险、有严格的反洗钱要求、有资本金约束，而稳定币平台没有这些，这就是不公平竞争，也是潜在风险。

加密行业的反驳

这些不是"存款利息"，是链上协议产生的活动奖励或质押激励，性质不同，如果一刀切禁掉，Defi里大量的流动性提供场景就会受冲击。

Tillis-Alsobrooks等参议员曾试图用"经济上等同于银行存款利息的被动收益"这个表述来划清界限，但银行游说团体认为这个措辞还是太模糊、有漏洞。

这对币圈实际影响有多大

如果法案以相对友好的版本通过

① 监管不确定性下降，机构资金进场意愿会明显增加。

② 比特币、以太坊这类被认定为商品的资产，SEC的执法压力直接减少。

③ Coinbase等合规交易所获益最明显，因为它们一直在等一个清晰的牌照体系。

④ Defi协议有了安全港之后，开发者不用再担心因为写了一段代码就被起诉。

如果稳定币收益被严格限制

① USDC、USDT等的持有吸引力会下降，因为用户拿着它们赚不到被动收益。

② 围绕稳定币建立的借贷、流动性挖矿等Defi产品会受冲击，收益率压缩。

③ 平台可能转向"活动奖励"来替代直接收益。

稳定币会崩盘吗

历史上真正导致稳定币崩盘的，是储备不透明加上挤兑，最典型的是2022年的Terra/Luna，那个算法稳定币本质上没有真实储备支撑，一旦市场失去信心，螺旋式崩塌就不可避免。

USDC这类法币抵押稳定币的风险逻辑完全不同，它的每一枚背后都有美元或短期国债做支撑，Circle每月公开储备报告，这种结构的崩盘风险远比算法稳定币低得多。

Clarity Act叠加GENIUS Act的框架，要求发行方持有高流动性储备、定期披露、满足AML/KYC合规，这是在加强约束而不是放松。

真正的风险不是"收益功能"本身，而是如果允许收益但储备监管跟不上，才可能出现银行担忧的那种系统性问题，争论的焦点其实是监管标准的对等性，而不是稳定币本身会不会崩。

最后走向会是什么样

最可能的路径是经过多轮协商后，以一个偏保守的版本通过，被动收益大概率会被严格限制甚至禁止，但活动类奖励会保留一定空间，Defi的安全港条款会比草案版本更窄。

两党在"美国不能把加密创新拱手相让给欧洲和亚洲"这个大方向上是有共识的，这是法案最终大概率会落地的底层逻辑，只是2026年内还是2027年初，还要看参议院内部的协调进度。

如果最终没能通过，行业会继续活在SEC随时可以起诉的不确定性里，项目方会继续绕开美国市场，更多的流动性和创新会流向迪拜、新加坡、香港，这是所有人都不愿意看到的结局。

最值得持续关注的是参议院全院辩论时"稳定币收益"这一条款的最终文字，那几行措辞会直接决定未来几年里整个Defi生态的产品形态、