为什么降息了，加密市场还在下跌?

北京时间10月31日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点，新的利率区间为4.00%–4.25%。统同时美联储还表示，量化紧缩（QT）将于12月1日正式结束。

照理说，这本应是“利好”消息：降息、结束缩表、流动性预期改善，但市场的反应却让人疑惑，为什么股市、加密货币，甚至黄金都未能上涨，反而普遍下跌？

市场“利好预期”已提前透支

实际上，市场早在本月初就已经“押注”这次降息。根据CME FedWatch数据，在会议前，市场普遍认为降息25个基点的概率高达95%，还有约40%的投资者预期美联储会立即启动QE（重新扩表）。

然而，美联储的实际决定仅是“温和”降息，未如预期那样宣布大规模的资产购买计划。

换句话说，这次降息，不是“新利好”，而是“低于预期”。

当市场预期兑现，但没有额外的惊喜时，投资者往往选择获利了结，典型的“买消息，卖事实”行情便出现了。

停止缩表 ≠ 开始放水

不少投资者看到“QT结束”，便误以为“大放水”即将到来。但实际上，美联储的声明非常谨慎：“我们将结束缩表，但暂不启动新的资产购买计划。”

这表示美联储从“收水”阶段转向了“观望”阶段。

用金融市场的术语来说，流动性不再恶化，但也没有得到实质性改善。

对于投资市场而言，光是止住流动性收紧是不够的，需要更多的“增量资金”来推动市场上涨，这也是目前市场缺乏的关键因素。

降息未能传导至“实际资金利率”

理论上，降息应当使短期利率下降，从而降低资金成本。但这次的情况有所不同，虽然美联储降息了25个基点，但中长期利率并未同步下行。

如五年期国债收益率从3.6%上升至3.7%，十年期国债收益率更是飙升至4%以上。

这反映出一个问题，市场的实际流动性依然紧张，投资机构并未感受到“资金变多”。即使美联储宣布降息，但政策效果并没有迅速转化为实际资金流动，这也意味着美联储的降息措施尚未完全“传导”到市场中。

降息背后的隐忧：经济下行压力加大

从更宏观的角度来看，这次降息其实是一种“防御性操作”。近期的美国经济数据显示。

1、房地产、制造业已连续两个季度出现负增长；

2、就业市场放缓，失业率回升至4.6%；

3、企业盈利增长几乎停滞。

这代表美联储在“保增长”与“控通胀”之间做出了选择，稍微放松货币政策以缓解经济下行压力。

但这也释放了一个信号，即美国经济可能已经进入“缓衰期”。在这种情况下，市场宁愿选择锁定已有的利润，也不愿意轻易加仓风险资产。

个人看法：降息≠牛市，流动性才是关键

这次降息，市场的反应实际上传达了一个非常明确的逻辑。

短期政策松动 ≠ 流动性充裕 ≠ 资产上涨。

真正能够推动股市、加密市场全面反转，央行重新启动资产扩张（QE）或配合财政刺激的大规模资本流入。

在那之前，降息只能被视为“中性偏暖”的政策，虽然能稳定市场信心，但远不足以引发一轮新的牛市。市场所期待的，不是单纯的25个基点的降息，而是一场真正的大规模放水。在这一过程中，风险资产仍需耐心等待，直到流动性充裕的真正信号出现。