USDH去中心化稳定币

小编：大闷头更新时间：2025-10-29 16:55

Native Markets赢得了USDH稳定币的发行权，为Hyperliquid构建了新的治理、支持和经济模式。USDH为用户带来更高流动性、经济自主性和收益机会。

USDH去中心化稳定币

USDH稳定币概述

USDH是Hyperliquid自主开发的稳定币，与美元一比一挂钩。其发行通过竞标机制产生，由外部团队创建并运营，但需遵循与Hyperliquid紧密结合的规则。这一设计减少了对外部稳定币的依赖，将储备产生的收益回流至生态系统，用于平台发展。收益分享机制让大部分收入直接返还给Hyperliquid用户和质押者，形成内部价值循环。

发行竞争与Native Markets的胜出

USDH的发行竞争异常激烈，各方稳定币发行者都希望掌握管理权。最终，Native Markets通过验证者投票获得发行权，这是首个Hyperliquid改进提案（HIP）落地的体现。项目创始人Max Fiege表示，USDH的ERC-20版本将很快部署并进入测试阶段，交易初期设有限额，后续将过渡到开放发行和现货订单簿模式。Native Markets的优势在于将收益回馈给生态系统，而非外部发行方，同时支持更灵活的DAO治理结构。

主要竞争者

1、Paxos：合规和监管实力强，机构可信度高

2、Ethena：以delta中性合成方法获取收益

3、Frax：采用部分抵押模型平衡稳定性和效率

4、Sky (MakerDAO)：资深Defi稳定币发行经验

5、Agora：专注于现实世界资产与加密原生结构结合

USDH的推出动机

Hyperliquid的交易量增长迅速，但高度依赖外部稳定币，大部分存款占比超过95%。这种依赖导致利润流失，外部发行方从储备中获得利息收益。USDH将收益部分回流平台，构建社区导向的经济模式，同时中心化稳定币存在审查风险和跨链桥接漏洞，USDH给了自主控制和内部循环的解决方案，使平台更具韧性和可持续性。

USDH的运作机制

USDH的发行权通过竞标和权益加权的验证者投票决定，Native Markets获胜。稳定币将无缝集成到Hyperliquid的永续合约交易和借贷功能中。它与HYPE代币保持联动，通过储备收益回购HYPE或奖励质押者，治理权仍掌握社区，保证稳定币与生态系统同步发展。

市场影响

USDH的推出可能改变Defi稳定币的流动结构。如果成为Hyperliquid首选结算资产，资金将从外部稳定币逐步转向原生代币，使更多价值留在生态系统内部。这对现有稳定币发行方意味着潜在收益减少，但也推动发行方通过回馈价值来竞争，促进生态合作。对HYPE来说，回购和收益机制可增加价值，对整个Defi市场来说，可能刺激更多协议发行原生稳定币，增强分散性和竞争力。