新加坡推出的守护者计划是什么? 其核心逻辑是什么?

当传统金融资产与区块链基础设施开始深度结合，一套新的资产发行、流通与结算范式正在成形。由新加坡金融管理局（MAS）主导的“守护者计划（Project Guardian）”，正是在监管主导框架下推动现实世界资产（RWA）上链的重要实践之一。

该计划围绕债券、基金、股票、房地产等资产，通过代币化与Defi机制重塑金融市场的运行方式。

公开数据显示，全球代币化资产规模已从2022年的约29亿美元增长至2025年第三季度的300亿美元以上，三年内实现数量级跃迁。这一扩张速度，与“守护者计划”所搭建的技术路径、合规实验环境及跨机构协作体系密切相关。

那么新加坡推出的守护者计划是什么？其核心逻辑是什么？

资产代币化的运作逻辑

资产代币化（Asset Tokenization），指的是将现实世界资产的所有权或收益权，通过区块链映射为可编程、可转移的数字代币。与传统资产转让依赖人工登记、跨机构清算不同，代币化资产可以在链上实现近实时结算与跨区域流通，其价值主要体现在以下几个层面。

1、流动性重构：高价值、低流动性的资产可拆分为更小的代币单位，降低参与门槛，使房地产、私募信贷等资产具备接近公开市场的交易特性

2、信息透明度增强：交易、持仓与转移记录写入链上，形成可验证、可追溯的资产历史

3、运营成本下降：智能合约自动执行交易与清算逻辑，减少中介参与，压缩结算链条

4、投资范围扩展：地域限制与最低投资额被弱化，更多投资者能够接触原本受限的资产类别

行业研究估算显示，代币化技术一旦规模化落地，每年有望为全球金融体系减少约200亿美元的清算与结算成本，并在2030年前释放约16万亿美元的低流动性资产价值。

守护者计划的定位与演进

“守护者计划”由MAS于2022年6月正式启动，初期由摩根大通、星展银行（DBS）及Marketnode共同推动，目标是在可控监管环境下，验证Defi协议与代币化资产在机构级金融场景中的可行性。

MAS的核心判断在于：Defi所具备的自动化、无中介与可组合特性，非常适合作为代币化资产的运行载体。通过链上借贷、交易与结算模块的组合，有机会提升金融市场效率，并拓展跨境与跨市场的服务能力。

三大核心工作流

截至2025年，“守护者计划”已发展为覆盖多资产类别的综合性实验体系，主要包括三条工作流。

固定收益工作流

由国际资本市场协会（ICMA）牵头，重点研究基于分布式账本（DLT）的债券发行流程、交付付款（DvP）结算机制及托管标准，推动债券市场上链的规范化。

外汇工作流

由国际掉期与衍生品协会（ISDA）与蚂蚁国际联合主导，聚焦代币化银行负债在跨境支付与外汇结算中的应用原则，探索共享账本下的清算新模式。

资产与财富管理工作流

围绕代币化基金、债券与存款产品，测试其在零售与跨境分销场景中的流通机制。

多国监管机构的协同参与

该计划已演变为跨司法辖区的监管协作项目，吸引了来自七个国家、40余家金融机构与行业组织参与。其中包括英国金融行为监管局（FCA）、瑞士金融市场监管局（FINMA）、日本金融厅（FSA），世界银行亦以政策制定观察方身份加入。

2025年，英国FCA与MAS宣布深化合作，围绕资产与财富管理领域的代币化应用，联合研究适用的监管原则、审慎要求及潜在制度障碍。

资产代币化相关概念对照

技术架构与底层设计

“守护者计划”联合国际货币基金组织（IMF）提出四层模块化架构，用于描述数字资产网络的组成方式：

接入层

支持托管与非托管模式，机构与投资者可通过web3钱包或机构级托管服务进入系统。

服务层

由智能合约驱动的金融模块，覆盖支付、借贷、外汇兑换等功能，可自由组合。

资产层

记录原生链上资产及现实资产的代币化映射关系，保证链上与链下资产对应。

平台层

底层区块链基础设施，负责资产登记与交易执行，兼容代币化证券、CBDC等多类资产。

核心技术支撑要素

【零知识证明】

在保护隐私前提下完成资产验证。

【智能合约自动执行】

交易规则代码化，降低操作与对手风险。

【跨链互操作性】

借助Wormhole等协议实现多链资产流转。

【预言机网络】

通过Chainlink等系统引入链下真实数据。

商业化试点与落地进展

代币化国债与货币市场基金

贝莱德推出的BUIDL基金，已成为全球规模最大的代币化货币市场基金，2025年11月管理规模超过25亿美元，占代币化美债市场约40%。其特点包括：

1、收益按日直接分发至链上钱包

2、支持24小时点对点转账

3、覆盖以太坊、Solana、BNB Chain等九条公链

4、被多家主流交易平台接受为抵押资产

2025年12月，摩根大通资产管理公司推出MONY代币化货币市场基金，成为首家在公共区块链发行此类产品的全球系统重要性银行。

代币化抵押品网络

摩根大通Kinexys平台的代币化抵押品网络（TCN），允许机构将货币市场基金份额直接用作链上抵押品。富达国际已参与该网络，用于衍生品保证金管理。该模式支持全天候调拨，并减少结算失败风险。

外汇与跨境支付

在外汇工作流中，ISDA与蚂蚁国际提出以代币化银行负债与共享账本提升跨境支付效率。蚂蚁国际已有超过三分之一的交易在链上完成，外汇结算速度与成本均显著改善。

市场规模与增长趋势

当前结构

2025年，全球代币化现实资产（不含稳定币）规模约240亿美元，主要分布为如下。

1、私募信贷：约170亿美元

2、代币化美债：约73亿美元

3、另类基金：约20亿美元

4、房地产代币化：约200亿美元

长期预测

1、BCG与Ripple：2033年达18.9万亿美元

2、渣打银行：2034年约30万亿美元

3、Mordor Intelligence：2030年约13.55万亿美元

对传统金融体系的影响

投资结构变化

代币化拆分机制，使中小规模资金也能参与高价值资产配置，投资组合构建更加灵活。

结算效率跃升

从T+2向近实时原子结算转变，显著降低资金占用与对手风险。

跨境资本流动提速

区块链全天候运行特性，使资金配置不再受制于市场开闭市节奏。

现实挑战

【监管标准分散】

不同司法辖区规则差异仍大。

【机构信任建立】

合约风险、托管安全仍是核心关注点。

【隐私与透明平衡】

需依赖隐私计算技术持续优化。

【基础设施成熟度】

扩展性、跨链与安全性仍在演进。

关键里程碑（2025）

1、3月：BUIDL规模突破10亿美元

2、6月：ICMA发布DLT债券结算指南

3、7月：ISDA与蚂蚁国际发布外汇代币化报告

4、11月：BUIDL扩展至BNB Chain并支持抵押

5、12月：摩根大通推出MONY基金并完成多项链上发行

常见问题

守护者计划的独特之处

该计划由央行级监管机构主导，试点成果可直接转化为合规产品，并为全球标准提供参考。

普通投资者的参与路径

当前多为机构或合格投资者参与，零售端仍处于探索阶段。

是否会取代传统交易所

短期更偏向补充关系，优先落地于私募与跨境领域。

安全性保障来源

依赖区块链密码学、合约审计、机构级托管及传统法律框架。

Defi与代币化的关系

现实资产上链为Defi提供价值锚定，Defi协议为代币化资产提供流动性与自动化工具，“守护者计划”正处于两者融合的前沿。